道恩股份：拟收购海尔新材80%股权 提升公司产业布局

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曙光股份(002838，诊断股份)

计划收购海尔新材料80%的股权

改善公司的产业布局

买进

广发证券(000776，诊断)郭鹏

公司计划收购海尔新材料80%的股权。公司发布了重大资产购买及关联交易计划(修订稿)，计划以现金方式购买烟台徐丽申根持有的海尔新材料80%的股权。目标公司80%股权的初始交易价格为26281.66万元。

海尔新材料盈利能力稳定，是海尔集团的供应商。公司的产业布局得到改善。海尔新材料主要生产聚丙烯、abs等改性塑料，广泛应用于家用电器和汽车的生产加工领域。下游客户主要包括海尔集团、松下、延锋汽车和三菱。公告显示，2016年、2017年和2018年上半年，海尔新材料分别实现营业收入7.3亿元、12.5亿元和6.8亿元，毛利率分别为13.81%、12.48%和12.42%，净利润分别为2478万元、4752万元和3053万元，盈利稳定，业绩稳健。同时，业绩承诺方承诺目标公司2018年至2020年扣除的非净利润为1.85亿元。

海尔新材料是海尔集团的供应商。海尔新材料位于海尔工业园区，靠近海尔集团的生产工厂，在供货速度和运输成本方面具有明显的优势。2016年、2017年和2018年上半年，海尔新材料分别占海尔集团客户收入的60%、70%和76%，成为海尔集团重要的改性塑料供应商。

道恩有限公司主要经营改性塑料、热塑性弹性体和母料。公司的tpv生产能力在国内处于领先地位，拥有较大的进口替代空室,“动态硫化+加氢+酯化”三大平台已初具规模。此次收购将把公司的改性塑料业务拓展到家电领域，实现与原主营业务在产品研发和客户拓展方面的协调发展，进一步提升公司的产业布局。

利润预测和投资建议

不考虑此次资产收购的影响，我们估计公司2018-2020年的每股收益将分别为0.55元、0.81元和1.07元，相当于当前市盈率的32倍、21倍和16倍。考虑到领先产品的市场和公司的成长，我们将保持“购买”