央行流动性“断供” 财政投放“补位”

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该机构指出，央行的数据显示，今年的金融投资提前，这弥补了央行流动性供应的不足。在年底大规模金融投资的支持下，总体流动性得到了保证，资金不可避免地会出现波动，但不存在持续大幅波动的风险。

12日，央行反向回购关闭持续时间的记录被刷新至34个工作日。尽管央行的流动性最近几乎“断供”，但整体市场资本仍保持稳定和宽松，货币市场利率运行在较低水平。该机构指出，央行的数据显示，今年的金融投资提前，这弥补了央行流动性供应的不足。在年底大规模金融投资的支持下，总体流动性得到了保证，资金不可避免地会出现波动，但不存在持续大幅波动的风险。

央行“停止供应”并不妨碍资金的放松

12日，公开市场业务交易宣布，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不进行反向回购操作。自10月26日以来，央行已连续34个工作日没有进行反向回购操作，连续关闭的持续时间继续创下新纪录。在那一天，没有中央银行的反向回购或多边基金到期，从而实现了零释放和零回报。

自10月底以来，央行几乎停止了各种渠道的流动性。然而，值得注意的是，整体市场资本仍然是稳定和宽松的，货币市场的利率中心没有上升，整体市场资本也是宽松的，甚至在某些情况下相当宽松。根据银行间市场最具代表性的7天期债券回购利率(dr007)，11月份dr007的平均值为2.61%，与10月份的2.60%相比没有明显变化，自12月份以来甚至进一步降至2.53%。

12日，货币市场利率上下波动，短期品种略有下降，反映短期流动性仍然充裕。就银行间债券回购利率而言，12日，隔夜回购加权平均利率下降逾4个基点，至2.41%，7天期回购利率下降近4个基点，至2.55%，与7天期央行反向回购操作利率持平。在shibor，隔夜品种下跌了近4个基点，至2.42%，而7天品种小幅上涨了0.2个基点，至2.63%。潍坊农村信用社交易员刘璐表示，昨日市场资金继续宽松，短期资金供应充足，中长期资金价格有所上涨，但总体仍处于较低水平。

年底的金融投资是可以预期的

根据央行11日发布的金融数据，11月份金融机构金融存款余额大幅下降，下降6643亿元，为11月份有记录以来的最高水平。根据历史数据，11月份财政存款降幅最大的是2011年11月，降幅达3763亿元。

分析师认为，11月财政支出明显超出历史季节性规律，也在很大程度上超出市场预期。本月大量财政资金形成了货币政策操作之外的另一个流动性供给渠道。这解释了为什么央行在11月份没有释放流动性，但资金仍然宽松。

12月中旬，企业纳税，金融机构拨备，应对年终考核带来的流动性需求上升。12日，银行间市场同业存单发行规模突破2000亿元，创下本月以来的新高，也标志着金融机构进入了应对年末流动性考验的关键时期。近日，跨月资金价格从21天到3个月在市场上也显示出持续上涨的迹象。但从往年来看，12月是金融投资的高峰期，年底前仍可预计到大规模的金融支出，年底的总流动性是有保证的，因此央行没有实施大规模流动性投资的强烈需求。面对企业纳税、监管评估等因素造成的短期流动性波动，央行可能主要通过反向回购或mlf操作进行监管，年底资金不可避免会出现波动，但总体上是无忧的。