货币政策怎么走？影子银行怎么发展？易纲最新表态

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影子银行是如何发展的？未来货币政策将如何发展？如何扶持民营企业？

中国人民银行行长易纲13日在“新浪长安论坛”上就中国货币政策框架做了主题阐述，并回答了上述问题。他说:

影子银行是金融市场的必要补充，但必须依法监管

中央银行正在实行从数量控制到价格控制的转变

政策设计应考虑市场对资源配置的决定性作用，尤其是对权力的控制

……

让我们看看易纲具体说了什么:

1.货币政策:正在实行从数量控制到价格控制的转变

宏观调控，特别是货币政策，要根据经济形势的变化灵活适度调整，加强反周期调控。当经济过热或资产价格出现泡沫时，必须使用适当的工具来“缓泄”和“软着陆”以实现平稳调整；面对经济衰退或外部冲击，我们必须及时采取措施稳定金融市场，增强公众信心。

当经济下滑时，它需要一点宽松的货币条件，但宽松的货币条件应该考虑到外部均衡，不应过于宽松。如果利率太低，就会影响汇率。应该在内部平衡和外部平衡之间找到平衡点。在经济下行周期中，要以内部经济为主，注重外部均衡，找到最佳平衡点。

央行正在从数量控制转向价格控制。在这个过程中，数量控制和价格控制都被使用。与过去相比，价格控制变得越来越重要，但由于基础和机制，以及人们的思维习惯，数量控制也非常重要。

货币政策可以调节贷款的数量，即规定贷款的上限，而价格调节意味着高风险时提高利率，低风险时降低利率。整个市场的供求关系是由利率决定的，所以要真正调控价格并不容易。虽然对数量的监管很简单，但最大的缺点是规定的数量可能不符合市场规则，有时价格监管的效率不高，这可能达不到监管的目的。因此，在各国的实践中，尤其是在危机过程中，人们越来越意识到宏观审慎的重要性。

下一步的政策考虑包括四个方面:一是坚持稳定中性的货币政策，做好前期调整和微调工作，把握好度善度；二是加强政策协调与合作，减缓信贷紧缩；三是充分发挥“几个电梯”的共同作用，引导资金流向民营企业、小额信贷等重要领域和薄弱环节；第四，继续深化金融改革，疏通货币政策传导机制。

其次，影子银行是金融市场的必要补充，但它必须依法监管操作

在谈到如何防范金融风险时，易纲指出，要完善“双支柱”监管框架，更好地将维护货币稳定与维护金融稳定结合起来，同时货币政策与宏观审慎政策应相互促进、相互补充。

至于要防范哪些金融风险，易纲提到了四大风险和表现，包括市场异常波动和外部冲击风险、重点领域信贷风险、影子银行风险和非法金融活动风险。

市场异常波动和外部冲击风险

例如，股票市场和债券市场的大起大落，或者一些企业违约的发生引起了恐慌；外汇市场可能存在外部冲击，这可能导致市场预期不稳定。政策应该防止这些风险在市场之间扩散。

关键领域的信贷风险

对于商业银行来说，如果不收回贷款，贷款将成为不良资产，这是商业银行的信用风险。对于企业来说，无法偿还债务是企业的信用风险。应考虑信用违约风险对整个市场的影响。

截至第三季度末，商业银行不良贷款率为1.87%；截至12月10日，2018年新增违约债券116只，设计金额898亿元，比2017年增加593亿元。

影子银行风险

截至2018年9月底，各类金融资产管理产品总规模达到104.5万亿元。

易纲表示，影子银行实际上是金融市场的必要补充。影子银行并不是一个完全负面的词。只要按照法律法规运作，它就能成为金融市场的有效组成部分。

易纲强调，如果影子银行管理不好，就要注意一些风险。

具体来说，影子银行的风险如下:

资产管理业务:刚性赎回，涉及多个行业和市场，容易导致跨机构、行业和市场的风险传递。

银行间业务:一些银行间业务实际上从事信贷和股权投资，但资本和拨备不足。

资产证券化:一些金融机构以资产证券化的名义逃避宏观调控和金融监管，无法实现真正的出售和破产隔离。

值得注意的是，影子银行和银行间业务的治理取得了一定成效，影子银行规模缩小，金融机构业务操作更加规范。

第三，政策设计应考虑市场对资源配置的决定性作用，尤其是对控制权的影响

一些民营企业融资困难突出，表现在一些民营企业融资难度加大，民营企业信贷违约频发。因此，央行提出“三支箭”，加大对民营企业和小微企业的支持力度。

易纲透露，最近已经成功发行了数十种民营企业债券，涉及数百亿元。“这种融资支持工具提高了民营企业的信用，缓解了市场对民营企业违约的担忧，使民营企业能够成功发行债券。”

他说，工具的设计是以市场为导向的，在政策设计中必须考虑市场在资源配置中的决定性作用，特别是在控制权力方面。监管当局不能决定谁能发行债券，谁不能发行债券，谁能发行债券应该由市场决定。因此，在工具设置过程中坚持这一原则，管理部门不得参与企业名单的选择。

权力可能引发问题的另一个领域是债务发行和信贷释放工具的定价。对企业来说，利率越低越好。对投资者来说，利率越高越好，但利率越高，风险就越高。市场也应该决定债务和溢价有多高。

易纲提到，“第三支箭”，即民营企业股权融资的支持工具，正处于研究阶段。目前，许多有效的创新已经出现在各省市。在这个过程中，应该注意两点:一是坚持“两个毫不动摇”；第二，在机制设计中注意防范道德风险。