高盛：多元投资对冲风险 看好新兴市场

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2018年即将结束，投资者开始将注意力转向2019年的资产配置。华尔街投资银行高盛(Goldman Sachs)最近发布的2019年展望报告显示，2019年的全球经济前景似乎没有今年“友好”。然而，尽管风险增加，但衰退尚未到来，高水位增长已平稳着陆，谈论风险规避还为时过早，投资策略仍可保持适度的风险倾向。

高盛(Goldman Sachs)在2019年的投资策略中建议，应该考虑投资组合多元化，以在宏观上对冲风险，在微观上支持高利润企业。此外，在小型开放经济体、中国和其他新兴市场也有投资机会。

投资组合应该多样化

高盛研究部认为，全球经济增长的高水位可能已经过去，并预测2019年gdp增长率将从2018年的3.8%放缓至3.5%。其中，美国明年的增长率将明显放缓，预计到2019年底将从最近的3.5%放缓至1.75%左右。然而，根据高盛的预测，2019年全球衰退的风险似乎非常低。大多数发达经济体的增长仍高于潜在增长率，劳动力市场将继续收紧，核心通胀率将逐步上升，政策利率也将上升。

总体而言，高盛的报告认为，尽管2019年的风暴很大，但这一过程应该保持下去。该机构指出，2019年全球宏观经济环境仍能为投资提供支撑，投资者仍能在逐步谨慎的基础上保持适度的风险倾向。具体来说，我们应该从宏观上考虑投资组合多元化和对冲投资组合，微观上关注盈利能力强的企业。

在资产配置方面，高盛私人财富管理投资策略集团(Goldman Sachs Private Wealth ManagEment Investment Strategic Group)亚洲区联席主管王胜祖最近在接受《中国证券报》采访时表示，该机构以风险容忍度适中的客户为参照，给出了“4321”资产配置投资比例建议，即40%的资产用于全球股票投资。 包括大部分发达国家市场股票和少数新兴市场股票(新兴市场股票占全球股票投资的15%-20%，a股占全球股票投资的30%)，30%的资金用于固定收益投资，主要包括债务投资； 20%的资金用于另类投资，包括对冲基金、房地产基金和reits(房地产信托和投资基金),流动性相对较差，回报相对较高，风险较高；在其他10%的投资中，5%用于现金持有，5%用于对冲交易。

作为全球股市、美国股市的一个重要指标，考虑到明年美国经济增长放缓以及美国股市面临的不确定性，高盛认为，投资者应考虑明年增持防御性股票，过度配置公用事业类股、通信服务类股和信息技术类股，以及配置非必需消费品类股、工业类股、原材料类股和房地产类股。

此外，高盛建议关注大宗商品投资组合。高盛(Goldman Sachs)最近发布了“原材料十大交易策略”，暗示鉴于大宗商品市场前所未有的混乱，投资者有机会购买更多石油、黄金和贱金属。高盛(Goldman Sachs)预测，受后周期多样化替代投资组合需求的推动，黄金交易所交易基金的流入预计将在2019年扩大，未来12个月黄金价格将升至每盎司1350美元。截至发稿时，comex黄金的价格为1，252美元/盎司。

新兴市场存在投资机会

根据高盛(Goldman Sachs)近期报告中列出的2019年投资策略，一些今年面临困难的中型新兴经济体，如巴西、土耳其、俄罗斯、阿根廷和南非，将在明年复苏。此外，其他新兴市场和小型开放经济体也有投资机会。

值得注意的是，在新兴经济体中，中国和印度的gdp增长率较高，预计明年两国的gdp增长率仍将远远高于其他主要经济体。此外，随着2019年全球经济增长放缓，俄罗斯和巴西的国内生产总值将继续增长。2019年，两国国内生产总值将分别增长1.8%(2018年增长1.7%)和2.6%(2018年增长1.2%)。

在股市方面，高盛(Goldman Sachs)指出，新兴市场股票在经历动荡并于2018年跌入熊市后，明年将实现两位数的回报率。该机构表示，由于美国经济可能在2020年底前扩张，发展中国家的股票市场可能实现12%的美元回报率，而整体资产将在2019年适度增长。该机构给出的理由包括经济增长改善、估值下降以及美联储紧缩政策即将结束。此外，高盛预计2019年亚洲股市的表现将超过拉丁美洲。

高盛(Goldman Sachs)预测，2019年，在美元疲软的情况下，发展中国家的货币可能平均升值2%，而本地债券的回报率约为10%，主权债券的回报率预计为5.5%。然而，新兴市场货币低估的信号没有2016年反弹之前那么强烈。