工银国际：美联储货币政策松紧适度激活内生增长动力

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北京时间2日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%，与市场预期一致。美联储还重申将继续逐步加息。

工银国际首席经济学家石成、工银国际高级经济学家钱志军对美联储的政策决定发表评论称，美联储之所以保持冷静，正是因为“加息快、收缩慢”实现了货币政策的“紧缩和适度”，进而激活了美国的内生增长势头。

工银国际认为，从2018年初至今，在“快速加息”的指引下，美国内生增长的良性循环已经初步构建，为消费的主要引擎注入了持续的动力；特朗普将税收改为“里根模式”，这有望释放出更好的长期刺激效果。由于“缓慢收缩”，美国国内流动性仍然相对充足，为经济复苏的不确定性提供了缓冲。与此同时，当前收益率曲线变平并不是经济衰退的前兆，也不值得担心。

有鉴于此，两位经济学家维持了他们先前的预测。2018年，美联储将保持“快速升息、缓慢缩表”的政策组合，每年升息四次，最后两次升息极有可能发生在9月和12月。美国经济的年增长率预计将升至3%以上，同时核心通胀率将稳步上升，因此美国股市强于债务的格局不会动摇。

此外，该机构还认为，美元指数的趋势正在等待一个转折点。加息预期的“三到四”变化是本轮美元指数上行的主要驱动力。随着美联储加息的明确信号，市场已经消化了预期的变化。因此，美元指数可能会在下半年的任何时候失去上升势头，并逐渐转入下行通道。在持续承受压力一段时间后，新兴市场货币预计将迎来回调。