国务院最新发文挺基建 这16个字事关融资平台生死

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曾经饱受批评的地方融资平台，现在似乎能够重新站立起来。而曾经让人敬而远之的城市投资债务，似乎也迎来了一个难得的春天。

10月31日，国务院办公厅印发了《关于坚持基础设施建设短板的指导意见》，明确了重点领域和薄弱环节，保持了基础设施建设的实力，提出了9项重点任务和10项配套政策措施。

券商中国记者注意到，在10项配套政策措施中，有一项是针对城市投融资平台的，即“合理保障融资平台公司的正常融资需求”。

分析师表示，压力重重的城市投资债券发行预计将迎来春天。

“期限短、级别高的城市投资债券仍将在市场上流行，但发行期限长、级别低于2a的城市投资债券可能仍有困难。总之，对于城市投资公司来说，合理地保证城市投资公司的融资需求是一个好消息。不过，有必要观察未来两个月城市投资债券的走势。”财富证券的江天逸告诉该经纪公司的中国记者。

城市投资债券的发行有望迎来春天

自下半年以来，社会福利、财政支出和基础设施投资的增长率有所下降。10月份发布的pmi数据显示，经济下行压力仍然相对较大。

10月31日，国务院在《关于坚持基础设施建设缺陷的指导意见》中指出，今年以来，总体投资增速有所放缓，特别是基础设施投资增速下降幅度更大，部分领域和项目投资缺口较大。关注重点领域和薄弱环节，保持基础设施实力，弥补不足。

关于基础设施建设的配套，国务院要求我们既不能过分依赖投资，也不能不投资。

在中国，投资主要由政府主导，政府成立了1万多家大、小城市投资公司，投资基础设施建设。券商中国记者注意到，在“弥补基础设施建设不足”的10项配套政策措施中，有一项具体涉及城市投融资平台，即合理保障融资平台公司的正常融资需求。

从市场的角度来看，这一举措为陷入困境的城市投资公司带来了希望。

据了解，合理保障融资平台公司正常融资需求主要有三个内容:

第一，金融机构应在采取必要的风险缓释措施的基础上，按照市场化原则，保障融资平台公司合理的融资需求，不应盲目抽水、施压或停止放贷，以防范隐性债务资金链断裂的风险。

二是在严格解除违规担保关系的基础上，允许融资平台公司与金融机构协商，在不扩大建设规模和防范风险的前提下，继续为必要的在建项目融资，避免未完成项目。根据一般企业标准，被归类为“作为一般公司退出”的融资平台公司将被审计和出借。

第三，在不增加地方政府隐性债务规模的情况下，如果难以偿还现有隐性债务，允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上，通过适当的展期和债务重组等方式维持资本周转。支持转型中的融资平台公司和转型后的国有企业市场化运作，按照法律法规承接政府公益性项目，实行市场化运作，自负盈亏，地方政府在出资限额内承担责任。(银监会、发改委、财政部负责职责分工)

为保证融资平台公司的正常融资需求，有三个前提条件:金融机构应采取必要的风险缓释措施，严格依法解除非法担保关系，不增加地方政府隐性债务规模。

“可以理解，期限短、级别高的城市投资债券仍将在市场上流行，但发行期限长、级别低于2a的城市投资债券可能仍有困难。总之，对于城市投资公司来说，合理地保证城市投资公司的融资需求是一个好消息。不过，有必要观察未来两个月城市投资债券的走势。”《财富》证券的债券研究员蒋天义告诉中国记者。

城市投资债务对基础设施有多大影响？

城市投资债券是指地方政府投融资平台公司为地方经济社会发展筹集资金而发行的债券，包括公司债券、企业债券、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具(ppn)等。城市投资债券由城市投资公司发行，由地方政府作为隐性担保人，为地方基础设施项目筹集资金。

东方证券(600958)研究所近年来对基建资金来源进行了分解。可见，2014年城市投资债券净融资比例达到峰值13.46%，2015年和2016年大幅下降，目前约占8%。

城市投资公司的债券发行经历了一个从辉煌到低谷的过程。

2012年，国家发展和改革委员会逐步放松对企业债券发行的审查，城市投资债券呈现井喷式发展趋势。2014年，城市投资债券融资净额达到近1.5万亿元。然而，城市投资公司的大规模借贷和融资也导致杠杆率迅速上升，风险不断增加。

到2015年底，政策开始逐步收紧，城市投资债券融资开始大幅下降。2016年，城市投资公司通过发行各类债券直接融资规模为2.52万亿元；2017年，城市投资公司直接融资规模为1.96万亿元，同比下降22.15%。

2018年，随着美联储持续加息和“一方两会”监管的双峰，城市投资公司的融资成本持续上升。中国债券城市投资债券收益率曲线显示，2018年初城市投资债券收益率比2017年初高出几个水平，城市投资公司融资成本大幅上升。

“今年以来，各个城市的投融资情况都不尽如人意，有的甚至寻找不规范的融资方式，日子不好过。”江天一说。

然而，随着国务院文件的发布，城市投资公司的融资困难将有所改善。