黄金失去避险功能 ?

本篇文章858字，读完约2分钟

⊙高○编辑

今年以来，各种资产价格的波动性明显加大，无论是股票、债券、货币还是大宗商品，都存在明显差异。

在股市方面，美国表现良好，而欧洲和亚洲普遍下滑。美国股市明显分化:今年年初以来，道琼斯工业平均指数基本持平，S&P 500上涨3.82%，纳斯达克上涨10.73%；就时间而言，下半年明显好于上半年；每个部门的表现是不同的。其中，S&P 500电信(跌10.1%)、消费品(跌8.3%)、工业(跌4.4%)、原材料(跌3.3%)和金融业(跌3.2%)大幅下跌，而S&P 500科技股(跌13.3%)大幅上涨。在债券市场，除了中国，几乎所有债券市场都在下跌，其中新兴市场和美国长期国债是最大的输家。只有少数货币对美元升值，跌幅最大的是阿根廷比索(-32.1%)和土耳其里拉(-22.1%)，涨幅居前的是乌克兰格里夫纳和墨西哥比索，而挪威克朗、日元和马来西亚林吉特略有升值。

最近大宗商品的普遍下跌尤其值得注意。据有关机构统计，今年以来，美国市场大宗商品价格涨跌互现。排名前五位的上升公司是可可粉(31.3%)、橙汁(22.6%)、原油(16.5%)、汽油(14.6%)和瘦肉型猪(11.1%)，排名前五位的下降公司是糖业(25%)

在7月的头11天，除了橙汁和可可粉，几乎所有商品都下跌了，糖、铜、小麦、玉米和原油下跌了5%以上。此外，柴油、汽油、瘦肉型猪、大豆、天然气、铂和银也大幅下跌，表明市场越来越担心未来全球经济走势的不确定性。

引人注目的是，随着各种不确定性的增加，黄金已经失去了作为对冲工具的功能。今年金价下跌了4.9%，主要原因是美国利率上升和美元升值，其中一小部分原因可能与中国和印度需求下降有关。黄金没有利息，美联储提高利率以降低黄金的吸引力。美元升值，而黄金以美元计价，使得用其他国家的货币购买黄金变得昂贵。刚刚发布的美国消费者价格指数(cpi)同比上涨2.9%，剔除食品和能源的核心cpi同比上涨2.3%，为2017年1月以来的最高水平。再加上强劲的就业市场，这表明美联储今年再次加息的可能性非常高，而美元可能在未来一段时间内保持强势。(本文作者是中信证券(600030，诊断)前董事总经理，哈佛大学访问学者)