银行理财将与其他资管产品开展公平竞争

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我们的记者李国辉

7月20日，《商业银行金融管理业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《新金融管理条例》)颁布，同时中央银行发布了《关于进一步明确和规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《中央银行通知》)。作为新《资产管理条例》的重要配套规定，新《金融管理条例》和《中央银行通知》贯彻了新《资产管理条例》的核心原则，重申了资产管理业务去杠杆化和统一监管的基调，并对投资范围、定价方式、过渡安排等关键条款进行了详细补充。

东方金城首席财务分析师徐成元认为，新的金融法规和央行公告提高了新资产管理法规的可操作性，降低了不确定性，对资产管理市场，尤其是商业银行的财务管理业务转型具有积极意义。

新的金融法规重申了净资产转换、金融子公司独立运营、降低销售门槛以及允许金融基金投资于所有公开发行的证券投资基金。徐承元认为，这将有助于缩小不同资产管理产品在市场准入、投资门槛和法律地位等方面的监管差异，从制度层面为银行财务管理创造公平的竞争环境。

允许使用摊余成本法

会提高产品分销的积极性

新的金融法规允许公共和私人金融产品投资于各种公共证券投资基金，而目前的法规只允许投资于货币和债券基金。

在要求理财产品净值管理方面，新的财务制度并未要求所有资产管理产品一律采用市值法定价，而是允许合格的封闭式理财产品以摊余成本计量。对于银行货币资金产品，新的财务管理规定规定:“在严格监管的前提下，银行现金管理产品暂参照货币市场基金的‘摊余成本+影子定价’方法进行估值。”

一些分析师认为，在过渡期内，货币基金和银行类货币基金产品将受到大致统一的监管，这将有助于投资者逐渐接受净值管理和估值波动。这也意味着，在过渡期后，货币基金和类似银行的货币基金产品都将使用市场价值法。如何实现平稳过渡仍需进一步讨论。

“摊余成本法的优势在于收益波动小，这对于净资产转换初期的银行财务管理非常重要。事实上，考虑到目前银行理财的资金来源主要是低风险偏好型人群，目前银行发行的净值理财产品主要集中在t+0现金管理产品和定期公开赎回或封闭式净值理财产品上。”徐承元表示，新的财务管理规定对我行现金管理产品的认可和封闭式财务管理的摊余成本估值方法，将显著提高我行发行净值产品的积极性。

根据公开数据，截至2018年6月底，银行非担保理财产品余额为21万亿元，同比下降5%。徐承元认为，这一方面是商业银行积极调整理财业务的结果；另一方面，也反映出市场对理财产品的设计原则不确定，导致新产品发布缓慢。新的金融法规和央行《通知》明确了金融产品的产品设计细节，如投资品种、投资集中度、定价方式等，这将有助于稳定市场预期，促进新金融产品的发行，对冲金融产品余额的下行压力。

大、中、小银行财务管理业务

竞争差距将会扩大

新的金融法规还将单一公开发行金融产品的销售起点从目前的5万元降低到1万元。交通银行金融研究中心首席金融分析师e yongjian表示，这增强了金融机构筹集资金的能力，但首次要求面对面签约，以限制空房发行的电子委托。

“虽然横向比较公募基金，这一销售起点仍然很高，但纵向比较原有的监管要求，投资门槛的大幅降低将有助于商业银行进一步发挥其渠道优势，并在一定程度上缩小银行理财等资产管理产品的范围。销售门槛上的竞争劣势。”徐承元说道。

许成元表示，在净值转型框架下，新的金融法规和央行《通知》在一定程度上是指公共资金的运行机制，这将促进银行理财产品与其他资产管理产品的融合，资产管理产品之间因制度差异而产生的竞争优势将继续减弱。

此外，新的金融法规规定，资本担保的财富管理产品应根据结构性存款或其他存款进行管理，结构性存款应在资产负债表上入账，并应支付准备金和存款保险费。值得注意的是，银行还需要开展结构性存款业务，这就需要相应的衍生品交易业务资质等。鄂永健认为，未来，结构性存款将迎来一个规范化发展时期，增速可能会放缓。

“从长远来看，围绕资产净值管理，大银行与中小银行之间的竞争差距将会扩大。凭借零售和企业客户资源，商业银行的渠道优势绝对具有竞争力，但与基金和证券公司相比，其投资研究能力和资产管理产品设计能力明显逊色。从提高净资产理财产品的吸引力入手，商业银行将不可避免地需要弥补投资研究能力和产品研发能力的不足。由于资源禀赋的差异，其理财业务的发展道路也将出现。差别很大。”徐承元进一步表示，其中，大型国有银行的财务管理规模巨大，拥有强大的人力物力资源，能够引进人才和系统资源，提升投资研发能力和产品研发能力，寻求相对于其他资产管理公司的竞争优势。对于本地的中小银行来说，由于其理财产品规模较小，没有人力物力来发展净值理财，其业务发展面临不足。中小银行可以利用其在本地区的品牌知名度，尝试发展资产管理产品的代销业务，从而增加中间业务的收入。