A股市场国际化步伐加速

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据业内人士透露，a股在今年6月正式纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)后，如果今年再次被纳入富时罗素国际指数(FTSE Russell International Index)，就意味着越来越多的国际机构投资者将关注a股市场，这表明中国资本市场的国际化正在日益加快。这无疑将有助于增强a股市场的活力，进一步促进a股市场的稳定健康发展。

我们的记者赵阳

“积极支持a股纳入富时罗素国际指数，提高a股在摩根士丹利资本国际指数中的比重。”这是中国证监会在召开党委和主席办公会议时提出的进一步扩大对外开放的具体措施。

与此同时，一些摩根士丹利资本国际(msci)最近报道称，指数提供商富时罗素(ftse russell)的首席执行官公开表示，如果富时罗素(FTSE Russell)在9月份决定将中国内地股票纳入其旗舰指数，其对中国内地股票的权重可能高于竞争对手摩根士丹利资本国际(mor gan Stanley capital international)。

据业内人士透露，a股在今年6月正式纳入摩根士丹利资本国际(msci)后，如果今年再次被纳入富时罗素国际指数(FTSE Russell International Index)，意味着越来越多的国际机构投资者将关注a股市场，这表明中国资本市场的国际化正在日益加快。这无疑将有助于增强a股市场的活力，进一步促进a股市场的稳定健康发展。

另一个重要的国际指数

富时罗素是伦敦证券交易所的全资子公司，其指数产品吸引了数万亿美元。根据富时罗素(FTSE Russell)的数据，追踪全球股票指数和新兴股票指数的被动基金中，约有40%使用自己编制的指数，其余的使用msci指数。

在2018年5月底由上海期货交易所和中国金融期货交易所联合举办的第15届上海衍生品市场论坛上，富时罗素公司大中华区业务发展总监黄表示，中国拥有世界第二大股票市场，海外投资者对投资中国股票市场一直非常感兴趣。摩根士丹利资本国际(Msci)纳入中国a股为海外投资者提供了一个机会，未来将有更多的国际指数纳入a股，富时罗素(FTSE Russell)就是其中之一。黄表示，富时罗素将考虑在今年9月将a股纳入罗素全球指数体系。

事实上，早在2001年，富时罗素就制定了一个与中国相关的指数，涵盖在香港上市的股票。现在指数中的股票数量已经翻了一番，富时罗素中国相关指数的全球总额已经达到300亿美元。

2015年5月，富时罗素宣布中国a股将被纳入富时罗素指数。黄在第15届上海衍生品市场论坛上表示，a股未被纳入富时罗素全球指数体系的原因是，直到2017年，a股市场仍未达到流动性和停牌制度的基本标准。

此前，经过多年调查，a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。直到2018年5月，摩根士丹利资本国际才最终宣布，中国a股将从2018年6月起纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。这也意味着国际投资者开始关注的一些问题，如流动性、暂停和恢复交易等基本制度，逐渐得到国际投资者的改善和认可。

Monita研究员何晓表示，不久前，摩根士丹利资本国际和全球大多数投资机构主要担心中国的资本流动限制，但随着2018年a股进一步改革开放，这些担忧将逐渐消失，主要体现在四个方面。首先，在配额制度方面，qfii和rqfii配额制度正在逐步自由化和透明化；第二，在联网机制方面，“深港通”放宽了总配额，扩大了北电标准。与此同时，“呼伦通”也如火如荼；第三，在衍生品方面，股指期货已经放开，相关衍生品的发行有望升温；第四，在资本流动方面，人民币加入特别提款权启动了汇率市场化和资本项目可兑换的改革。

a股国际化步伐加快

从今年6月摩根士丹利资本国际(msci)正式被纳入，到今年富时罗素国际指数(FTSE Russell International Index)被纳入，a股市场在国际化道路上走得越来越快。一些市场分析师表示，无论a股市场是被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)还是将被纳入富时罗素国际指数(FTSE Russell International Index)，都是中国金融市场国际化和市场化的结果。

过去几年，中国资本市场双向开放的步伐一直在加快。无论是沪港通、深港通、债券通，还是即将推出的沪港通，都有利于推动内地资本市场借鉴国外成熟市场的发展经验，逐步成熟内地资本市场，促进资本市场稳定健康发展。

业内专家认为，金融开放是一个各级协调开放的过程，包括金融业开放、金融市场开放、汇率制度改革和资本项目可兑换。改革开放以来，中国的金融开放在各个层面都取得了一定的进展，但仍有很大的提高。金融开放程度的提高将加速外资的流入，而增量资本将促进市场的发展。

事实上，摩根士丹利资本国际(msci)董事长兼首席执行官亨利费尔南德斯(Henry Fernandez)在北京表示，中国已经是全球第二大经济体，拥有全球第二大股市。无法想象这样一个经济体没有融入世界。他预计，摩根士丹利资本国际(msci)正式纳入a股将为中国资本市场带来稳定的资金流，未来将有更多的国际资本进入中国市场。

或者将引入更多的“活水”

从a股市场来看，在中国目前的股票市场投资者中，中小散户的比例仍然比较大。将a股纳入国际知名指数，意味着许多国际机构投资者将陆续到来，这将改善投资者团队的结构；另一方面，它将带来重视价值投资和长期投资的想法。

至于将a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，许多机构此前估计，这将为国内资本市场带来源源不断的增量资金。根据一些研究，在短期内，根据5% A股的简单计算，基于msci的海外指数基金带来的增量资本约为1200亿元。6月份增长2.5%，9月份增长2.5%，增量资金分别为600亿元。从中长期来看，在摩根士丹利资本国际6月1日将a股纳入其指数后，每年将有约3000亿元人民币流入a股市场。

如果a股被纳入富时罗素国际指数，它将给a股市场带来多少增量资本？据研究估计，按照目前约1.5万亿美元的指数规模，理论上有望给a股市场带来5000多亿美元的长期增量资金。

无论未来“活水”的增量有多大，加入国际知名指数对于资本市场的长期变化都不可低估。华创证券此前在研究中表示，参照中国台湾和韩国股票市场的经验，将其纳入msci系统后，具有以下特点:外资股在总市值中的比重大幅上升；整体波动性和换手率收敛到原来的一半左右；符合国际标准的程度增加了一倍多。

从中国a股市场来看，随着对外开放的加快，国际机构纷纷涌入，外资流入的速度和规模都在加快。据统计，今年前7个月，包括qfii、rqfii、沪港通、深交所在内的境外投资者净买入金额约为1700亿元人民币。一些分析师认为，这意味着随着市场开放程度的提高和基础制度的完善，a股市场越来越受到国际基金的青睐。