A股价值投资理念占上风

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我们的见习记者谢玉元

最近，上证综指反弹至2700点以上，但成交量依然低迷。8月22日，上证综合指数今年首次跌破1000亿元。与此同时，两市成交量也持续萎缩，日成交量从3月份最高的6371亿元降至8月22日的2292亿元。

据了解，一些投资机构已明确规定，不允许购买日成交量低于一定值的股票。有市场人士表示，在多种因素的影响下，目前a股的投资逻辑发生了很大变化，业绩不佳、无特征、无前景的小盘股自然会逐渐被抛弃，“僵尸股”将成为常态。

“僵尸股”的数量在一个月内持续上升

成交量下降的背后是成交量的下降和“僵尸股”数量的增加。“僵尸股票”指的是长期处于横盘状态、不涨不跌、交易量很少的股票。从表面上看，股市中的一些股票“还不错”，但它们的表现就像“僵尸”。

根据Flush ifind的公开统计，截至8月24日收盘，两市共有1488只股票成交额在2000万元以下(不包括全天停牌的公司)，占当日总成交额的42%，788只股票成交额在1000万元以下。总的来说，在1000万元以下的股票中，只有36只是st股。

8月24日，最低的成交额是圣龚欣，只有9.27万元。此外，包括圣长盛、精诚股份、圣精谷和新龙健康在内的16家企业的营业额不到200万元。

据统计，今年上半年，日均成交量在2000万元以下的股票有378只，日均成交量在1000万元以下的有37只。下半年以来，日均成交量在1000万元以下的股票有229只，日均成交量在2000万元以下的有834只。

根据万德的数据，3月份a股市场的“僵尸股”数量呈明显下降趋势，但从第二季度开始，每月数量开始持续上升，6月份超过200只，7月份超过206只。截至目前，8月份日均成交量低于1000万元的股票已达378只。

此外，股票交易活动的另一个指标是周转率。根据Flush ifind的数据，8月24日收盘时，2111只股票的换手率低于1%，1396只股票的换手率低于0.5%，圣龚欣、圣长盛、港泰控股和圣生化的换手率低于0.05%。

从行业分布来看，8月份日均成交量在1000万元以下的股票主要集中在五大行业:机械设备、化工、电气设备、医药生物和汽车。

投资理念发生了重大变化

“僵尸股票”不仅仅存在于股市低迷时期。据了解，在香港和美国股市，每天都有数以千计的股票处于“零交易”状态。一些分析师认为，“僵尸股”是市场成熟的表现之一，也反映了投资者投资理念的变化。

a股市场过去习惯于“投机新股、小盘股和不良股”。与蓝筹股相比，新股、小盘股和不良股板块小，题材丰富，股权扩张潜力大，在小投资者眼中具有较高的投机价值。根据经纪公司进行的一项调查，从2014年到2016年，st空壳股票和次级新股的累计投机回报率高达1203%。

然而，随着2018年a股市场的下行趋势、ipo监管的收紧以及外资进入a股市场逢低买入蓝筹股，投资者减少了对“高交割”股票的追求，但更多的是对高股息、高股息率股票的追求。

中信证券表示，目前20%的股票占市场交易量的70%以上，而最小的20%的股票只占2%左右，也就是说，越来越多的小盘股成为低交易量的“僵尸股”。当“交易群体”遭遇流动性紧张时，“僵尸股”的增加增加了小盘股的风险，崩溃的可能性也大大增加。未来的营业额将进一步集中在该行业的领先公司。

以市场为导向的适者生存需要进一步加强

“僵尸股”的存在意味着这些公司已经失去了在市场上的基本融资功能。

一些分析师表示，“僵尸股”的增加反映了过去两年a股市场的三大深刻变化:机构投资者变得更加强大，外国投资增加；投资理念更加注重价值和流动性，主题概念炒作正在消退；a股交易体系进一步完善。

在交易系统相对完整的美国股市中，纽约证券交易所的年平均退市率为6%，其中约50%为主动退市；纳斯达克的年平均退市率为8%，主动退市率占近三分之二。

与美国股市相比，香港股市和a股退市的条件更为普遍，退市不那么积极，更多的是强制退市。数据显示，自2001年退市制度建立以来，沪深两市17年的平均退市率仍低于0.35%，远远不能保证a股的进出平衡。此外，在a股市场上市的资金成本和时间成本相对较高，“壳资源”非常宝贵。由于a股市场退市制度的缺失，公司有强烈的动机通过各种方式“保护壳”。

有分析师认为，在我国目前的退市制度下，积极申请退市的a股公司非常少，退市的核心指标是净利润是否持续亏损，这使得许多亏损严重的企业“死而不退”，中小投资者的利益得不到保障。应该认识到，以市场为导向的优胜劣汰对于保证资本市场的健康发展意义重大，这可能是美股创出新高和“多头和空头”的主要助推因素。