资管新规满半岁 金融机构热议行业重构新趋势

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2018年4月27日，经国务院批准，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称新资产管理条例)正式发布。与此同时，随着《关于规范银行信贷业务的通知》、《关于建立保险基金股权投资计划的通知》、《私募股权投资基金备案说明》等一系列监管文件的出台，银行、信托、证券、基金、期货、保险等资产管理机构面临全面严格的监管。

近年来，我国金融机构的资产管理业务在满足居民理财需求、提升金融机构盈利能力、支撑实体经济等方面发挥了积极作用。然而，由于行业中的多层嵌套、刚性支付和监管套利等问题，风险正在积累。

根据新《资产管理条例》的要求，我们将重点解决资产管理业务中存在的多层套汇、杠杆不清、套汇严重、投机频繁等问题，建立统一的规范监管。同时，我们将坚持金融创新的利与弊，将其一分为二，并留出发展空的余地。中国大型资本管理行业正面临全面重建的时代。

10月30日，在《商业日报》主办的2018中国金融发展论坛上，德化安谷人寿保险副总经理肖平、华社资产副总裁赵磊、银谷财富四区总经理舒晓文等嘉宾从各自的板块出发，就新的资产管理法规下金融机构如何变革、行业面临哪些挑战和机遇发表了看法。

迫使该行业提高投资能力

数据显示，截至2017年底，不考虑交叉持股因素，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司委托信托资金余额为21.9万亿元。公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划、基金及其子公司资产管理计划和保险资产管理计划的余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元和2.5万亿元

从数据可以看出，表外财务管理在整个资产管理业务中所占比重最大，而保险资产管理所占比重最小。肖平认为，新资产管理条例的出台对保险业有很大的好处:“首先，新的资产管理条例首次明确规定，保险资产管理与其他资产管理一样，承认保险资产管理的身份。”

《2018年中国理财市场报告》(以下简称《报告》)也指出，这是保险资产管理首次正式纳入资产管理行业，使保险资产管理机构能够在同一个起点上与其他金融机构公平竞争，提升市场地位。

根据该报告，就资产管理规模而言，保险资产管理在整个大型资产管理行业中的地位近年来发生了很大变化。在资本来源充足的情况下，2014年前保险资产管理的总规模高于基金和券商，在六大资产管理领域排名第三，仅次于银行理财和信托。

目前，保险资产管理公司主要有三个资金来源。第一类是管理母公司的保费收入，这也是保险资产管理机构的主要资金来源；第二类是银行等第三方金融机构对资金的委托管理；第三类是发起建立保险资产管理计划。根据中国保监会的数据，截至8月，保险资金运用余额为15.71万亿元，比年初增长5.29%。

“与专业资产管理公司不同，保险资产管理中使用的资金大多是保险业务带来的资金。因此，从保险资产管理诞生的第一天起，中国保监会就对保险资金的使用有着非常明确和严格的要求，无论是渠道、资产配置比例还是运营模式。因此，新的资产管理法规延伸到保险资金监管希望的框架体系，与其他行业相比影响不是特别大。”小平说。

除了对身份的认可，肖平认为，对于保险资产管理，新的资产管理条例对突破交易所提出了明确的要求，这有利于传统的保险产品，尤其是储蓄和理财产品，养老金等产品的优势可以凸显出来。

“流动性风险是这项新规定的重点。保险资金的特点是资产和负债的期限相匹配。我们需要长期、资本规模大、抗周期能力强的资产。例如，我们对高铁等项目非常乐观，这更有利于我们集中精力支持关系国计民生的大项目。”萧平进一步说道。

肖平在阐述新的资产管理法规给行业带来好处的同时，提到新的资产管理法规也给保险业带来了明显的挑战。首先，虽然新的资产管理法规为保险业在同一领域的竞争带来了机遇，但它们也迫使保险业提高其投资能力，特别是在投资研究或专业资产管理方面。其次，银行理财产品灵活性的提高也给保险资产管理产品带来了巨大挑战。

“前一段时间，银行融资新规出台，银行融资产品周期非常灵活，银行销售能力非常强。从2016年到2017年，保险业对短期和中期产品都有限制，因此鼓励保险基金增长。这项新的银行金融管理法规降低了银行理财产品的销售门槛。从1万元起，理财子公司发行的理财产品不需要亲自签名。这对保险储蓄投资理财产品，尤其是互联网保险来说，实际上是一个巨大的挑战。理财产品。”在肖平看来，这也是一件好事，可以迫使保险公司重视长期储蓄和投资产品，为客户和普通人提供更多有保证、有保证、长期的产品(603883，股票咨询)。

关注顾客的需求

在财富管理行业中，私募基金行业扮演着非常重要的角色。数据显示，截至2018年9月底，中国资产管理协会已注册私募基金管理人24255人，比上个月增加64人，增幅0.26%；74337只私募股权基金已经备案，比上个月减少364只，减少0.49%；管理资金规模12.8万亿元，比上个月增加51.26亿元，增幅0.04%。

上述《报告》指出，对于私募股权基金而言，新的资产管理规定消除了多层套现，禁止资金集中，使得私募股权基金以往的许多操作不再可行；与此同时，一些银行渠道也提高了私募白名单的准入标准，对其管理规模、绩效和回撤水平提出了更高的要求，使得私募基金难以满足银行自营或理财基金的需求。

“大量私募股权机构的管理规模很小。特别是在今年市场低迷的情况下，小型私募股权机构融资难度加大，生存压力加大，市场分化格局严重。”《报告》写道。

中国资产副总裁赵磊表示，作为第三方财富管理机构，直接面对终端的投资者和金融家对整个市场最为敏感。她表示，在当前市场中，第三方理财机构必须拥有自己的核心资产，同时关注客户，并对客户需求进行更多细分和拆解。

“我们公司在成立之初就有非常明确的认识。我们不仅仅是投资者和金融家的简单组合，我们肯定会建立自己的核心资产。因此，从2015年开始，我们开始介入，比如今年非常热门的消费金融，今天这个核心资产已经成为我们公司一个相对优质的资产包。即使今年整个市场环境可能不佳，越来越多的传统金融机构也会愿意联系我们。”赵磊说。

赵磊认为，在新的资产管理规定下，第三方理财机构的产品需要进行相应的调整，这种调整应该从客户的角度出发。“大家都说要改善自己的资产，有自己的能力，积极管理自己的资产，这是一个方面，但我认为更重要的资产是我们自己的理财规划师和整个平台上的客户，所以我们目前的重点将是更加关注核心客户，以客户的需求为目标，对他们的需求进行更多的细分和拆解，进行更多的定制梳理。”

银谷财富四区总经理舒晓文认为，该规定在风险防范的背景下出台了新的资产管理规定，从长远来看具有积极的一面。舒晓文表示，事实上，在新的资产管理规定出台之前，银谷财富已经在资产方面做了一些调整，更多地关注一些小的、美丽的、前瞻性的行业，包括新能源和大健康。

在资产方面，赵磊认为未来的机会在于股本。“公平仍有很大的机会。在这个过程中，我们不仅会关注行业，还会考虑这些管理者在这个行业的纵向上下游行业中的控制程度，或者他自己的能力。我们还将与一些更好的股票经理合作。也许这些项目相对来说还是比较小和漂亮的，它们在平台上是匹配的，以补充我们的核心资产。”