海通姜超:CPI低位徘徊 PPI或已见顶

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梁忠华海通蒋超[通胀观察] cpi较低，ppi可能已经见顶

①6月份cpi略有上升。6月份，cpi环比下降0.1%，同比小幅上升至1.9%。主要受季节性因素影响，猪肉价格在连续三个月下跌后略有反弹，但新鲜水果和新鲜蔬菜季节性下跌。食品价格环比下降0.8%，同比保持在0.3%的低水平，这仍是cpi的主要拖累因素；租金、医药、旅游和运输价格上涨，石油价格上涨。非食品价格环比上涨0.1%，为上月的2.2%。

②预测7月份cpi将略有下降。自7月份以来，猪肉价格一直徘徊在较低水平，同比大幅下降，整体食品价格走势依然疲软。预计7月份cpi同比将小幅降至1.8%。

③6月份生产者价格指数继续上升。6月份，生产者价格指数环比上涨0.3%，然后继续同比上涨至4.7%。工业方面，油气开采、燃料加工、黑金冶炼加工、造纸和非金属矿产价格涨幅均环比下降，有色金属冶炼加工和医药制造业价格涨幅扩大。

④预测7月份生产者价格指数下降。尽管油价自7月份以来已经反弹，但钢铁价格和煤炭价格已经下跌。据预测，7月份ppi环比将下降0.2%，同比回落至4.3%。

⑤通胀压力不大。考虑到信贷紧缩和社会福利的低增长抑制了经济需求，cpi保持在低水平，而ppi上升，但可能已达到今年的峰值，预计下半年将下降。虽然未来中美贸易摩擦会在一定程度上干扰通货膨胀，但目前的影响是可控的，有必要进一步观察贸易摩擦的规模是否会继续扩大。总体而言，今年通胀压力不大，不会成为影响货币政策的主要干扰因素。

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