MSCI专家详解纳入A股新举措 或迎660亿美元增量资金

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考虑将a股纳入系数从5%提高到20%，将创业板加入股票池，并在未来进一步纳入20%纳入系数的中档a股...9月26日凌晨，国际知名指数编制公司摩根士丹利资本国际(msci)发布了一份与a股密切相关的重大咨询文件。

摩根士丹利资本国际亚太研究部负责人谢正义在接受《上海证券报》独家采访时表示，根据每5%纳入因子带来的资金量计算，如果上述咨询方案成功实施，预计将为a股市场带来660亿美元的增量资金。

a股纳入系数预计将增至20%

9月26日发布的咨询文件是摩根士丹利资本国际在a股上市迈出第一步后的最新举措。

摩根士丹利资本国际在咨询文件中提出了三点建议:第一，将中国现有大盘股的内含系数从5%提高到20%，并于2019年5月对半年度指数进行审核，2019年8月对季度指数进行审核。逐步实施；第二，从2019年5月的半年度指数评审开始，深交所创业板市场将被列入符合msci指数条件的证券交易所名单；第三，作为2020年5月半年度指数评估的一部分，中国中盘a股将以20%的比例纳入摩根士丹利资本国际中国指数。

摩根士丹利资本国际(Msci)指出，随着中国a股大盘股的包含系数升至20%，到2019年8月，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中a股的模拟权重将从0.75%升至2.8%。到2020年5月，中国新增a股的包含系数将达到20%，这将进一步提高a股在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重，达到3.4%。

谢正贤告诉记者，根据摩根士丹利资本国际的计算，每5%的因素计入a股将带来约220亿美元。如果咨询结果是肯定的，a股所包含的因素将增加到4倍，预计将有660亿美元的海外增量资金流入a股。

a股纳入过程中没有负面反馈

国际指数编制公司富时罗素(FTSE Russell)在9月27日清晨公布了其指数体系中a股的评估结果。摩根士丹利资本国际在富时罗素公布评估结果的前一天发起了此次咨询。

郑燮-奈对这个问题的回答是否定的，即它是否涉及同行业的激烈竞争。他说，磋商文件的发布是由摩根士丹利资本国际策划的。摩根士丹利资本国际(Msci)已在前期与国际投资者进行了沟通，并将在今年5月底和8月完成首次a股上市后，观察整体上市的实施情况并与投资者进行沟通。如果反馈是积极的，摩根士丹利资本国际将在短时间内启动咨询，这是基于投资者的顺利经验。

“在摩根士丹利资本国际融入其他许多市场的过程中，投资者总是会遇到一些不顺利的问题，比如资金流动性差或股票流动性不足。然而，这一次，中国a股整合的过程没有收到任何负面反馈，整合步骤实施后，整个过程非常顺利。说明a股上市是一个非常成功的例子。”郑燮说。

谢正贤介绍，自2017年6月msci宣布纳入a股计划以来，反映国际机构买卖a股意愿和投资兴趣的新开设特别独立账户(spsa)已超过4600个，实际资本流入总额远高于预期的220亿美元，达到460亿美元。这让摩根士丹利资本国际对纳入a股充满信心，因为这意味着投资者将欢迎更多的a股加入他们的投资范围。

计划将其纳入创业板股票

在这次咨询中，有两个建议引起了市场的关注:第一，建议将创业板股票纳入合格股票池；第二，建议中国中盘a股未来以20%的比例纳入摩根士丹利资本国际中国指数。

至于为什么我们这次考虑加入中盘股，谢正义解释说，在摩根士丹利资本国际指数的编制标准中，所谓的标准指数包括中盘股和大盘股，它们代表了整体，几乎没有例外。然而，在中国a股市场，摩根士丹利资本国际(msci)在被纳入时开创了一个先例。考虑到a股当时首次被纳入摩根士丹利资本国际指数，如果a股同时被纳入大盘股和中盘股，投资者会“消化不良”，因此中盘股不被纳入。然而，这并不完全符合msci索引的编译标准。

谢正义表示，在第一步成功纳入5%后，摩根士丹利资本国际认为纳入中端市场a股的时机已经成熟，可以在摩根士丹利资本国际指数编制层面进一步考虑a股与其他市场的一致性。

至于创业板被纳入摩根士丹利资本国际a股股票池的问题，谢正贤向《上海证券报》表示，摩根士丹利资本国际在纳入a股的初始阶段将更加谨慎，因为投资者对新兴行业上市的股票并不熟悉。但是，目前创业板已经占到了a股自由流通市值的近20%，并且已经发展成为a股的一个重要板块，因此msci也利用这次咨询将这个问题考虑在内。如果咨询结果是积极的，一些创业板股票将包括在未来的a股中端股票。

然而，最终方案能否实施仍需协商。谢正贤透露，未来几个月，msci团队将与客户进行进一步深入交流，希望在2019年2月28日或之前宣布最终决定，并将继续与中国监管部门保持密切联系。